La volatilidad de los commodities...La dificultad para predecir el comportamiento de las variables macroeconómicas...El cambiante entorno competitivo de los negocios...Las quiebras estrepitosas e inesperadas...Los efectos de la globalización... Estas, y otras tendencias que presenciamos en los últimos años, han reavivado el interés de las empresas por comprender los efectos del riesgo en la organización. La gestión de riesgo, hasta el momento patrimonio casi exclusivo de instituciones financieras y de fondos de inversión, se extiende a las empresas, para las cuales, como demostramos en este trabajo, puede resultar de vital importancia. Este libro presenta un modelo integrado de gestión de riesgo para las empresas; una herramienta, que nos ayuda a identificar y medir los riesgos contemplando sus efectos en el plan estratégico de la compañía, y brinda un modelo conceptual que permite la toma de decisiones respecto de la asunción o transferencia de determinados riesgos. El libro agrega además un análisis detallado de las alternativas de cobertura disponibles y explica su uso adecuado. El proceso culmina con el proceso de retroalimentación y aprendizaje continuo en la organización.

El CFO de Sudalum, empresa dedicada a la producción de aluminio, debe tomar una decisión respecto de la inversión en derivados financieros sobre el precio del aluminio. La propuesta se sustenta en la visión del mercado que considera que el precio del commodity aumentará en el corto plazo. Este caso permite discutir las razones por las que una empresa quiere asumir o eliminar un determinado riesgo (discutiendo además el concepto de “especulación”). Permite además el uso de los instrumentos derivados.

Este caso nos permite realizar el mapa de riesgo de una empresa en Argentina. Su CFO, después de hacer un curso de Gestión de Riesgo, decide implementar el modelo en la empresa. Este caso nos permite ponernos en su situación para la primera parte del proceso.

El caso SIFSA (A) presenta una situación en la que una empresa enfrenta el riesgo de tipo de cambio derivado de una operación de exportación. El caso permite discutir la cobertura a través de la compra de un futuro, la compra de un forward o la estructuración de un “money market hedge”. Es un caso muy sencillo que nos permite poner foco en el análisis de las diferentes alternativas de coberturas ofrecidas por los mercados financieros.

El caso SIFSA (B), continuación del (A), agrega la posibilidad de estructurar una cobertura por medio de opciones. Este caso se debe dar después del caso A, (y no se puede dar si antes no se ha estudiado el A). Permite construir una posición de cobertura mediante el uso de opciones y compararla con la cobertura obtenida en el caso (A).

The paper discusses the problem of valuation in emerging markets. After briefly explaining difficulties faced by investors trying to apply standard valuation techniques in emerging economies, we propose a novel approach that allows for a deeper examination of the so called country risk. The suggested approach is based on the intuition that one can do better by including country risk in the expected cash flows rather than by embedding it into the discount rate. We propose to do so by using simulation models to estimate truly expected cash flows, which can then be discounted using the standard CAPM.

El mapa de riesgo es una herramienta de gestión cuya difusión está aumentando considerablemente. En esta charla, presentaremos el concepto del mapa de riesgo, y avanzaremos en su uso como herramienta de planeamiento estratégico al incorporarla al business plan de la compañía. ■ El mapa de riesgo ■ La medición del riesgo ■ Los modelos de simulación de Montecarlo ■ El modelo de planeamiento que incluye el riesgo

Según los analistas, una de las principales razones que motivaron este contexto mundial es que nadie entendía, realmente, los riesgos en que incurría en sus inversiones. Pero ¿Cómo reflexionar sobre los riesgos que atraviesa mi compañía? ¿Cómo enfrentarlos?

En la edición anterior, se realizó una introducción al concepto de riesgo en las empresas y se planteó un modelo de simulación para gestionar posibles riesgos, una distinción entre los riesgos que la empresa debería asumir y transferir, y un modelo conceptual de gestión de riesgos.

La gestión de riesgo es una herramienta del management que ayuda a incorporar la volatilidad de las variables aleatorias y sus efectos al proceso de toma de decisiones de la empresa. En este artículo se proponen una introducción a la temática y un modelo de gestión de riesgos que pueda llevarse a la práctica en la empresa.

Valuation is at the center of finance theory. A significant amount of corporate decisions involve the valuation of financial and real assets, at the time that large amounts of money are exchanged every day based on value estimations. Even if we feel that we have a good understanding for dealing with this topic in the developed world, it is still difficult to use standard techniques where the corresponding assumptions fail to apply. Several peculiarities of emerging markets (henceforth, referred to as EMKs) influence valuation methodologies: EMKs differ from developed ones in terms of transparency, liquidity, governance, transaction costs and volatility, just to mention a few examples. For these and some other reasons, one cannot directly export valuation techniques that have been found to work somewhat properly in the developed world, and apply them face value to EMKs.